Cette partie présente une mise à jour trimestrielle de la gestion des risques pour les régimes PD, notamment l’évolution de la solvabilité des régimes et d’autres observations connexes.
La capitalisation de près de 400 régimes de retraite PD pour lesquels WTW est l’actuaire désigné au Canada est demeurée résiliente tout au long du premier semestre de 2025. Bien qu’un court repli au début d’avril ait causé une baisse temporaire – le niveau de capitalisation le plus bas de l’année ayant été enregistré le 8 avril – la situation financière des régimes s’est redressée rapidement. Comme on pouvait s’y attendre, ce sont les régimes dont l’exposition aux actions est la plus importante qui ont connu les fluctuations les plus fortes de leur situation financière au cours du premier semestre de 2025. Par ailleurs, les régimes les plus exposés aux actifs de couverture du passif, comme les obligations ou les contrats de rente viagère sans acquittement des droits, ont généralement pu maintenir une situation financière stable pendant cette période de volatilité. Veuillez consulter notre bulletin précédent pour avoir une vue d’ensemble de la répartition moyenne de l’actif des régimes ouverts et des régimes fermés ou gelés.
À mi-parcours de l’année 2025, les bons résultats du marché et la hausse des taux d’intérêt ont contribué à porter la capitalisation à des niveaux supérieurs à ceux du début de l’année (pour obtenir de plus amples renseignements, veuillez consulter notre bulletin Canada − Indicateurs financiers de la retraite − Deuxième trimestre de 2025M). La grande majorité des régimes dégagent un excédent substantiel. Cette volatilité récente – et les outils qui sont accessibles pour la gérer – demeure au cœur des discussions en cours avec les promoteurs de régimes de retraite. Bon nombre d’entre eux revoient activement leurs cadres de gestion du risque à la lumière de cette volatilité du marché, ainsi que de la Ligne directrice no 10, publiée par l’Association canadienne des organismes de contrôle des régimes de retraite (ACOR) à l’automne 2024. Une fois de plus, les régimes comportant des stratégies de gestion du risque bien structurées et proactives semblent mieux placés pour composer avec les périodes d’incertitude avec une plus grande souplesse et moins de résultats imprévus. Sur demande, WTW peut fournir d’autres données comparatives, notamment des renseignements sur la façon dont les promoteurs de régimes utilisent l’excédent.
Le volume de souscriptions en 2025 devrait être inférieur à la somme inégalée de 11,0 milliards de dollars atteinte en 2024.
Malgré un nombre élevé de transactions, le volume de souscriptions en 2025 devrait être nettement inférieur à celui de 2024. La meilleure estimation actuelle du total des souscriptions de rentes collectives en 2025 se situe à environ 7 milliards de dollars. En fait, malgré le nombre accru de transactions qui devraient être conclues en 2025 par WTW, il y a moins de mégatransactions, ce qui fait baisser la taille globale des souscriptions.
Les taux de rendement bruts dégagés par les rentes non indexées demeurent près de 5 %, ce qui reste nettement au-dessus des moyennes d’avant 2022 et se traduit par des coûts absolus inférieurs.
L’Institut canadien des actuaires (ICA) a récemment mis à jour ses lignes directrices en suggérant que les rendements des rentes pour le deuxième semestre de l’année devraient entraîner des écarts implicites de 120 pb au-dessus du taux de rendement des obligations du gouvernement du Canada à 10 ans. La baisse de l’écart de 20 pb dans les recommandations de l’ICA est principalement liée à une baisse de l’écart de crédit des obligations de sociétés observée depuis le début de l’année. Il est intéressant de noter que nos récentes transactions de souscription de rentes indiquent des écarts implicites légèrement plus élevés, ce qui peut s’expliquer en partie par la baisse du volume de souscriptions menant à un processus d’appel d’offres plus concurrentiel.
En fait, les taux implicites dégagés par les rentes sont actuellement comparables à ceux des obligations de sociétés de grande qualité. Cette tendance se traduit par une plus forte probabilité de réaliser des transactions générant un gain au bilan (c.-à-d. que la prime des contrats de rente était inférieure au passif comptable correspondant).
Le volume des rendes indexées en fonction de l’IPC a reculé pour atteindre 0,3 milliard de dollars, ce qui est bien en deçà des 1,4 milliard de dollars enregistrés au milieu de l’année 2024. Récemment, la tarification réelle observée par WTW pour les rentes indexées en fonction de l’IPC était de 5 % moins élevée que celle suggérée par les recommandations de l’ICA. Cela a incité l’ICA à mettre à jour ses recommandations à compter du 30 juin 2025, lesquelles suggèrent maintenant une amélioration de 30 pb des taux de rendement attendus offerts par les assureurs pour les rentes indexées en fonction de l’IPC. Pour un groupe de retraités ayant un passif d’une durée de 10 ans, cela représente une baisse de 3 % des primes, ce qui réduira l’écart entre les recommandations de l’ICA et le prix réel des rentes à l’avenir.
Les principes fondamentaux à l’appui de la croissance du marché des rentes collectives demeurent valables, car les régimes maintiennent un très bon niveau de capitalisation. De plus, les rendements tant absolus que relatifs offerts par les assureurs atteignent presque un sommet historique et l’incidence de souscription de rentes sur le bilan est actuellement à son plus bas. Ainsi, une saine demande pour les rentes devrait être maintenue, ce qui devrait continuer à être une stratégie prépondérante de gestion des risques pour les promoteurs de régimes au cours des prochaines années. Cette conclusion est évidente, le nombre de transactions de WTW en 2025 dépassant actuellement celui de 2024.
L’Indice d’achat de rentes en temps réel de WTW nous permet de suivre le coût des rentes et d’évaluer la véritable compétitivité des soumissions reçues des assureurs selon l’évolution en temps réel des écarts de crédit. En outre, cet outil tient compte du profil de mortalité de groupes précis fondé sur des facteurs socio-économiques obtenus par l’analyse des données sur les participants et des codes postaux.
L’équipe de souscription de rentes collectives de WTW met ses vastes connaissances et son expérience du marché canadien au service des clients de WTW pour les faire bénéficier des meilleurs résultats possible :
1re entreprise au Canada pour une cinquième année consécutive sur le volume des rentes souscrites. On estime que WTW fournit des conseils sur plus de 50 % du volume total des souscriptions au Canada et 90 % du volume des rentes indexées en 2024.
18 spécialistes chevronnés forment l’équipe, en pleine croissance et à l’avant-garde de l’innovation.
20+ milliards de dollars en transfert d’éléments de passif par les souscriptions de rentes collectives, ce qui représente le tiers du volume historique total au Canada, y compris de multiples transactions de 500 millions de dollars et plus.
500+ stratégies de financement exhaustives et rigoureuses élaborées par notre équipe pour les régimes de retraite.
